由于最近网上盛传蚂蚁金服计划在港股上市，其实每隔一段时间就会有蚂蚁金服上市的消息传出，所以今天我们就趁着热度，聊一聊支付领域的现状和前景。
▍第三方支付：预计每年交易量超300万亿。
根据人民银行数据，2019年以互联网支付和移动支付为主的电子支付业务规模为285.7万亿元，其中银行和第三方支付机构处理规模分别为260.7万亿元和250万亿元（不含红包等娱乐产品）。我们估算，广义定义下，银行卡收单、互联网支付、线上移动支付、线下移动支付规模分别约为60万亿元、25万亿元、190万亿元、34万亿元。下面我们按照支付产业链三大主要参与机构模式，分析子行业的业务结构。
▍账号组织：场景为王，流量致胜。
1）行业格局：头部集中。在“场景×频次=流量”的逻辑下，支付宝、财付通成功将电商、社交场景及客户转化为C端支付账户流量，先发优势和客户粘性构筑护城河，细分市场CR2持续在80%+。
2）盈利模式：手续费分成、二次引流。目前账户机构手续费分成在1‰-2‰左右，用户增速放缓，预计未来费率上调可能性较大。支付为客户、账户打基础，看好支付业务向高毛利金融业务“二次引流”。
3）业务状况：稳中向好。国内支付用户布局接近完成，蚂蚁金服、腾讯金融等互联网巨头入局，带来第三方移动支付的高速增长，移动支付交易规模从2013年的1.1万亿元增长至2017年的100多万亿元，四年来同比增长率超过100%。未来二维码支付场景有望渗透到更多行业和低线城市，未来二维码支付交易规模有望持续快速增长。
▍收单机构：从商户收单逻辑到产业支付思维。
1）行业格局：发展迅速。收单业务是指收单机构通过各类POS终端接受银行卡刷卡消费等支付交易资金的业务。收单业务主要参与方包括发卡机构、收单机构和转账清算机构，其中收单机构为银行或第三方机构。自2010年起，监管部门向第三方支付机构开放银行卡收单业务并实行牌照监管，第三方支付机构银行卡收单交易规模快速增长。
2）盈利模式：由费用分成转向增值收入。收单机构的费用分成目前在1.5‰左右。以商户增值服务为主的行业支付是新的盈利方向，包括营销管理、资金管理、财税管控等。在这方面，银联业务表现良好，2018年银联业务增值服务收入达25.25亿元，占总收入的30%。
3）业务地位：头部机构受益较大。例如银联集团旗下的银联商务，利用国家政策和垄断资源，在线下支付收单领域占据重要地位和较高市场份额，通过较大的网络覆盖吸引支付交易。其他还有快钱、拉卡拉等。这类第三方支付更注重通过商户增值服务绑定商户客户，往往扎根行业，获取行业客户，在某一细分行业领域拥有一定的市场份额。
▍清关代理：加盟店，有流量。
1）行业格局：特许经营下的垄断格局。目前，国内支付清算领域已形成银联负责跨行清算、中支付公司负责第三方支付机构和银行业务清算的格局。2019年，银联和中支付公司处理的交易量分别为18.94万亿元和25.99万亿元。
2）盈利模式：刚性费率下以量取胜。“96费改”后，银联在商户手续费中的利润分成将不超过0.65‰（上限为6.5元/笔），按照目前的交易量来看，转账业务收入贡献将稳定在百亿元以上。未来银联或将进入收费阶段，有望分享第三方支付的规模红利和结构红利。
▍行业展望：探索蓝海，深耕现有资源。
1）拥抱产业互联网，2B端产业支付潜力巨大。可能的路径是账户端巨头借力C端撬动B端，提升零售商户价值贡献；收单机构扎根垂直支付领域，通过定制化服务拓宽护城河。像银联商务这样的收单机构已经具备网络覆盖广、服务商户多的优势。数据显示，银联商务已建立覆盖全国所有地级以上城市的服务网络（337个），服务商户共计829万户，拥有强大的商户体系。
2）强化2C端数据资产，创新数字金融产品。支付业务加强客户粘性，有助于将客户分流至高毛利的金融业务，也有利于数字金融产品的创新。
3）跨境布局带来新业务空间。头部机构利用海外布局实现生态复制，收单机构利用跨境支付探索业务蓝海，构建全球联网支付网络。
4）商业模式不断迭代升级。从静态业务向动态数据挖掘的转变，有望催生征信、数据技术、企业SaaS等多个“智能化”产品。
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